【中投证券服务中心电话】水泥供需结构持续改善 布局盈利向好的优势品种


发布时间:2021-05-08 12:11:03 阅读量:530 作者:禧琛

今年上半年基建、地产投资略有回升。从需求端看,上半年固定资产投资同比增长20中投证券服务中心电话.1%,增速较2012年下降0.5%。其中,基础设施、房地产投资增速有所回升,制造业、服务业投资增速回落。2013年上半年房地产开发投资同比增长20.3%,较2012年增速回升4.1%。1-6月商品房新开工同比增长3.8%,增速较2012年回升10.9%。基础设施投资增长23.7%,增速较2012年回升9.9%。

水泥基本面在周期行业中具备相对优势,2013-2014年新增持续供给下滑,供需结构改善延续。

我们在中报前瞻中已提到,二季度行业盈利已转为同比正增长,而2012年三季度为去年价格低点,业绩增速还将继续加大。

上半年水泥吨盈利回升

上半年水泥需求增长9.7%,吨盈利保持平稳。受宏观影响上半年水泥跑输大盘16%,从行业超额收益情况来看,受地产调控、经济增长放缓影响,超额收益较低。上半年申万水泥制造指数整体跑输大盘16%,玻璃和新型建材表现出色,跑赢大盘14.34%、8.7%。

水泥需求略有提升达到9.7%。1-6月,全国水泥产量为10.96亿吨,同比增长9.7%,增速较2012年提升2.3%。6月,全国水泥产量为2.3亿吨,同比增长8.8%,增速较5月环比上升0.3%。1-6月全国熟料产量为6.5亿吨,同比增长4.1%,增速较2012年提升3.1%。6月全国熟料产量为1.2亿吨,同比增长2.8%,增速较5月环比下降2.7%。

受益煤价下降,水泥吨盈利回升。上半年价格季节波动,由年初低点336元恢复至346元,至6月梅雨季节回落至337元,基本符合季节波动。受益于煤炭价格回落,行业吨盈利同比回升,以秦皇岛5500大卡动力煤为例,6月末价格为585元/吨,较年初回落40元/吨,同比回落85元/吨。5月水泥行业平均吨毛利为65元,同比提升6元,其中水泥综合价格为380元,同比回落10元,但水泥吨成本同比下降近16元。

区域盈利差异加大。上半年区域景气差异较大:华东、甘肃等景气较高,而华北、两广等市场景气较弱。1.1.61-6月水泥固投增速为-9.5%,东北增速较高1-6月全国水泥固定资产投资560亿元,同比回落9.5%。从区域看,1-6月东北地区水泥投资增速较高水平,同比增长24.7%。其余地区水泥投资增速均同比回落,其中华北、华东、中南、西南、西北地区投资增速同比分别回落10.9%、3.9%、6.3%、10.1%、27.6%。

行业具备产业投资价值

今年需求增速维持在9%,供需结构继续改善。在固定资产投资21中投证券服务中心电话.1%,其中地产投资16%、基建投资17%,中性假设下,13年需求增速维持在9.0%。2013年上半年水泥需求增速略超预期达到9.7%,预计下半年受地产、基建投资水泥需求增速保持平稳,全年维持在9%左右。

产能释放继续回落,2013-2014年新增持续供给下滑。中性预计在建2亿吨熟料未来两年投产,13-14年新增熟料产能1.2亿吨、0.8亿吨,供给呈现下滑趋势。13年上半年累计投产3884万吨,预计下半年投产8300万吨。

下半年供需结构逐步改善中投证券服务中心电话。综合我们判断,水泥基本面在周期行业中依然突出,业绩确定性较高,下半年新增供给和新增需求处于平衡状态,行业盈利稳步增长,同时2014年新增产能继续回落,供需结构逐步改善。我们认为行业机会主要分为:政策性机会和盈利推动性机会。如政策性机会最典型为08年出台四万亿后,11月水泥行业大幅跑赢45%,但水泥价格相对表现平淡。而盈利推动性机会为10年下半年,9月水泥价格连续上涨,11月水泥逐步获得超额收益。

行业进入中长期配置区间,具备产业投资价值。经前期的大幅调整,水泥行业风险整体已释放较为充分。从企业价值看,目前主要水泥企业如海螺水泥、祁连山的吨EV、吨市值已接近2008年市场低点水平,冀东水泥、江西水泥的吨EV、吨市值大幅低于2008年市场低点水平,以上企业均具有较高产业投资价值。从PB看,目前冀东水泥、祁连山、天山股份均低于2008年市场低点水平,海螺水泥、华新水泥也基本接近市场低点水平。

供给改善区域盈利向好

淡季沿江熟料已上调两次,华东水泥价格有望推高,为下半年区域盈利奠下良好基调。上周安徽沿江、苏南和浙北熟料再次普涨10-20元/吨不等,7月份以来不同企业熟料价格累计上调20-30元/吨。

整体来看,长三角沿江熟料价格二次上调时间超出之前预期。据了解,8月份浙江省所有熟料生产线仍将会因限电而10天停产;地区生产线也会有三分之一停产检修,因此进入8月份华东部分区域水泥价格也有望被推高。

因此,建议布局华东、甘青等优势区域,价格回升盈利向好。从行业盈利来看,依然具备高确定性,目前限产、限电共同推动华东涨价时间点提前,为旺季涨价奠定良好基础,预计长三角、甘青、两湖随着施工旺季来到,价格优势效应将延续,区域盈利好转带来投资机会依然值得期待。政府稳增长及对促进地产平稳发展的表态,对行业产生正向催化,阶段性行情可期,就环保政策而言,关注具备成本和技术优势的龙头。

另外由于上半年价格区域差异明显,新疆、广东价格持续回落,而华东、甘肃价格逐步上涨。综合考虑集中度、新增产能,预计区域的需求情况,我们认为供需改善区域,依然为长三角、两湖和甘青市场,未来具备潜力区域为两广、西南。■申银万国 王丝语

水泥 盈利 行业

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来自定州的网友说:评论时间:2021-05-08
善良和善感在人生的答卷上也会涂上几笔,起码是得一个甲加,在物欲洪流的大视野里,泾渭分明,条理清晰。 回复
来自义马的网友说:评论时间:2021-05-08
善良和善感在人生的答卷上也会涂上几笔,起码是得一个甲加,在物欲洪流的大视野里,泾渭分明,条理清晰。 回复

  • 来自保定的网友说:评论时间:2021-05-08
    做人如流水,你高,我便退去,决不淹没你的优长;你低,我便涌来,决不暴露你的缺陷;你动,我便随行,决不撇下你的孤单;你静,我便长守,决不打扰你的安宁。 回复

  • 来自仁怀的网友说:评论时间:2021-05-08
    对你我还是放不下,现实真的好残忍,哭了,谁还会心疼?累了,谁让我依靠?我从不相信距离会冲淡思念,不管是时间上的,还是空间上的,我就这么痴痴地守候着这份美丽,不想让任何人明白,也不期望任何人理解。想你,是永远不变的心情,牵挂是如此的甜蜜…… 回复

来自清远的网友说:评论时间:2021-05-07
在社会这个大染缸里,我们不说不染颜色,但求染得颜色能恰到好处,就像一幅画,各种各样的色彩汇成令人赏心悦目的画,而不是各种各样的色彩糅杂成一团。 回复
来自吉林的网友说:评论时间:2021-05-07
我每天都在患得患失,怕你被别人喜欢,怕你喜欢上别人。 回复

  • 来自常宁的网友说:评论时间:2021-05-07
    路还长,别太狂,以后指不定谁辉煌。 回复

  • 来自贵溪的网友说:评论时间:2021-05-07
    你说还是活着等,等那一天!有那么一天吗?——你在就是我的信心 回复

  • 来自开远的网友说:评论时间:2021-05-06
    没办法体面地喜欢一个人,因为在乎本身就极不体面。密切关注一个人的言行,稍有接触就紧张得可笑。这份不雅是爱情里最好的东西之一,它装不出来,也掩盖不了。无论多成熟的人,深爱时都会回归成孩子。 回复

  • 来自卫辉的网友说:评论时间:2021-05-06
    你要知道,在这个世界上,最风光的事情不是你游遍了多少大好河山,而是陪在你身边与你一起看山赏水的人是谁。生命很短暂,经不起等待。 回复

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