【海通证券北京白石桥营业部】司太立抬高IPO网下申购门槛引发市场思考


发布时间:2021-04-12 13:43:56 阅读量:22258 作者:新哲

那么保荐机构提高申购门槛,是否会主要把个人投资者排除在外?体现出对一定市值机构的倾向?林瑾表示,从理论出发点看,这一做法倾向机构投资者,应该会提高中签率,因为经过市值筛选后的投资者数量会减少海通证券北京白石桥营业部。但她同时表示,当前有些大机构参与新股的热情并不高,即使有申购新股,申购总市值也仅维持在1000万左右。“所以不光是个人投资者,目前网下总的参与家数比之前预期的也要少。”

已开始询价的司太立首开先河,提高网下申购的市值门槛。这一变化究竟是个案还是代表了未来政策导向?在未来注册制实施的背景下,保荐机构自主权是否能够增加?这成为当下主流投资者共同思考的问题。

申购门槛变化体现了什么?

此次司太立在初步询价公告中表示,参与本次网下询价的网下投资者需具备的资格条件是,2016年2月18日(T-6日)前20个交易日(含T-6日)持有沪市非限售股票的流通市值日均值为3000万元(含)以上。也就是说,“门槛”从以往的1000万元提高到了3000万元。

行业人士猜测,此批新股中仅一家调高条件,应不是政策引导。就单家企业而言,在当前环境下,应该是希望吸引一些更有实力的投资者。

东方花旗是司太立的主承销商,东方花旗负责发行的主管表示,发行细节经双方协商一致确定,旨在响应监管层和媒体呼吁的培养价值投资者。根据沪深交易所今年1月修订后实施的《首次公开发行股票网下发行实施细则》,无论个人投资者还是机构投资者,参与新股网下询价及申购的门槛规定均为“持有对应市场非限售A股市值不少于1000万元(含)的配售对象方可参与网下询价和申购”。据了解,此次将新股网下询价及申购门槛提升至3000万元,是发行人和保荐人东方花旗的自主决定,并非管理层要求。

申万宏源证券研究所林瑾表示,保荐人可以根据发行情况适当调整申购规模,但此前并未出现过。一般而言,调整门槛,也是为了倾向核心客户群体。此前有讨论新股发行根据规模设定不同的申购市值,比如发行量大的公司对投资者的市值有要求。不过,此批新股发行规模都不大。

对网下投资者影响几何?

提高申购门槛,是否也相应能提高网下中签率?业内人士认为,当前看作用有限。

机构投资者表示,目前打新基金股票仓位普遍较轻,保荐机构上调市值门槛或导致很多打新基金无法参与申购,中签率或略有提高。不确定其他投行是否会效仿上调,以及东方花旗以后是否继续要求有3000万底仓,这些不确定性对打新基金存在影响,需要关注。

有保荐代表人表示,存在回拨机制背景下,当前新股申购火爆,即使提高门槛,预计对于中签率的影响也较为有限。

申万宏源证券研究所表示,单从资金情况看,个人、一般法人以及机构投资者都可以参与网下申购,并且市值达到1000万元的也不在少数。据申万宏源证券上周统计,已经在协会备案的合格投资者有3900多个,这3900个配售对象中,不仅包括机构也包括个人投资者,而且个人投资者的占比达到68.5%。

业内人士表示,从近期新股发行情况看,仅有1/3或者1/4的数量,即1000多家实际参与了新股申购海通证券北京白石桥营业部。这其中有各种原因,有些是因为中签率太低放弃,有些是备案工作来不及,还有些申报当中不流畅,个别存在资金没到位。

自主决定权为注册制铺垫?海通证券北京白石桥营业部

林瑾表示,从历年统计情况看,保荐人还是更倾向于A类、B类等优先配售的投资者,这在未来注册制实施后将更为明显。因为对核心配售客户的培育,是投行竞争力的体现。

虽然多数业内人士表示,保荐机构在发行操作上并没有更多操作余地。但如果未来采用询价乃至直接定价发行,那么投行只要有把握就可以自主决定发行的方式,这将大大提高发行效率。

也有一些保荐人表示,相比当前的新股发行,定向增发也面临太多压制。管理层倡导以市场化价格发行,但同时又有“锁定三年”的规定。以往定增价格有折扣,这是作为流动性的补偿,但市价发行后,定向增发面临难度较大,投资者或转而选择其它方式,如发行短债、公开增发、配股等。这些保荐人认为,再融资领域,投行的自主权也需要增加。

来自合资投行——东方花旗公司的投行主管则表示对注册制前景看好。她认为,注册制是中国资本市场逐步与国际接轨这一进程中的必然导向,当不存在任何前提的、真正的注册制实施的时候,也就意味着中国资本市场对市场信用的有效建设和对金融风险的系统应对达到了国际化水平。注册制的推出,中长期仍然利好于投行业务,但业务空间提升的同时,也进一步加大了保荐和承销相关主体的责任。追求可持续品牌效应的投行会益发寻求优质资产,新兴行业资产,传统行业中有议价权的、有整合行业能力的龙头或潜力资产等,中长期会形成优质资产驱逐劣质资产的良性发展。但基于现实情况,这些良性发展都建立在系统性信用建设和有效风险管控基础上。预计发行节奏方面,未来会更加市场化。记者 朱茵

司太立 门槛 市值

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来自儋州的网友说:评论时间:2021-04-12
忧愁他整天拉着我的心, 像一个琴师操练他的琴; 悲哀像是海礁间的飞涛; 看他那汹涌听他那呼号。 回复
来自衢州的网友说:评论时间:2021-04-12
忧愁他整天拉着我的心, 像一个琴师操练他的琴; 悲哀像是海礁间的飞涛; 看他那汹涌听他那呼号。 回复

  • 来自邵阳的网友说:评论时间:2021-04-12
    信任很脆弱,得到了就要好好呵护,它一旦破坏,上百个微笑都无法修复。 回复

  • 来自什邡的网友说:评论时间:2021-04-12
    所谓缘分,就是遇见了该遇见的人;所谓福分,就是能和有缘人共享人生的悲欢。缘分浅的人,有幸相识却又擦肩而过;缘分深的人,相见恨晚从此不离不弃。有的缘分是可遇而不可求的,属上等缘;有的缘分是可遇亦可求的,属中等缘;有的缘分是可遇而无需求的,属下等缘。无论何等缘分,都离不开珍惜二字。 回复

来自灯塔的网友说:评论时间:2021-04-11
当有人突然从你的生命中消失,不用问为什么,只是他或她到了该走的时候了,你只需要接受就好,不论朋友,还是恋人。所谓成熟,就是知道有些事情终究无能为力。 回复
来自敦化的网友说:评论时间:2021-04-11
爱情也是一种发明,需要不断改良。只是,这种发明跟其他发明不一样,它没有专利权,随时会给人抢走。 回复

  • 来自绍兴的网友说:评论时间:2021-04-11
    人在江湖,身不由己;人在婚姻,爱不由己;人在官场,话不由己;人在单位,事不由己;人在世上,命不由己;人生无奈,有何归己?享受生活,善待自己。 回复

  • 来自武冈的网友说:评论时间:2021-04-11
    生活有时会逼迫你,不得不交出权力,不得不放走机遇,甚至不得不抛下爱情,你不可能什么都得到,生活中应该学会放弃,就像清理电脑中的文件一样。人生,就是一步一步走,一点一点扔,走出来的是路,扔掉的是包袱。这样,路就会越走越长,心就会越走越静。 回复

  • 来自邛崃的网友说:评论时间:2021-04-10
    如果有选择,那就选择最好的;如果没有选择,那就努力做到最好。 回复

  • 来自许昌的网友说:评论时间:2021-04-10
    择其所爱,爱其所择,前四个字是前半生,后四个字,便是余下的岁月了。 回复

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