【金融工程 教材推荐】星展银行高级经济师梁兆基:重新校准货币政策


发布时间:2021-01-22 11:15:22 阅读量:856 作者:蓄景

(作者系星展银行执行董事、高级经济师)金融工程 教材推荐

中国经济增长目标已从去年的大约7.5%下调至大约7%。李克强总理清晰指出,政府会极力推进结构改革,并接受经济增长放缓的现实。

通胀目标也由2014年的3金融工程 教材推荐.5%下调到3%左右。今年对通胀的普遍预期是1.8%,因此许多人认为货币刺激存在很大空间。尽管国内需求已经放缓,政府仍再三强调“货币审慎”重要性。时下的货币政策并不是要制造V型反弹的奇迹,而是力求可接受范围内最小幅度的增长。这与原来宏观管理所奉行的理念可谓截然不同。

处理债务和信贷驱动增长方面也是如此。全球金融危机遗留了大量地方政府债务,产能过剩和房地产泡沫等问题。2014年中国的信贷总额占GDP的比重几乎达到250%。面对这种情况,中央政府不再选择其一贯的政策路径,而是进入了全新的审慎宏观管理方式。

自2012年来,中国GDP增速就降至8%以下,2014年为7.4%,可是宽松的货币政策仍然被限制。中央银行短期运用公开市场操作、常设借贷便利以及中期借贷便利,抵消了暂时的流动性紧缩。同时,央行还降低了银行的存款储备金率(RRR)共150个基点。除此之外,央行降息与提高存款利率上限政策同步进行,进一步加速了利率的市场自由化。与过去政策取向显著不同。

1997年,GDP同比增长由1996年第四季度的9.7%下降至1997年第三季度的8.0%,基准贷款和存款利率分别下降144和180个基点。1998年3月,GDP增长降至7.2%,中国人民银行立即将存款储备金率由13%下调至8%。相比之下,目前的货币政策并不宽松——2015年4月存款储备金率下降100个基点后,仍保持在18.5%的高水平。

另一变化是通胀大背景下人民银行针对房地产价格的政策。历史上看,当消费物价指数(CPI)大跌时,央行都会削减利率。例如2008年,从1月份到12月份,通胀率由7.1%下降至1.2%,人民银行在4个月内将银行利率由7.47%下调至5.31%。

虽然利率的制定在很大程度上取决于通胀形势,我们仍有理由相信未来政府会更加重视房地产价格。由于房地产行业价值约占中国GDP的25%,中国诸多债务与房地产挂钩,因此房地产行业发展放缓将会对整个经济形势构成威胁。而现实情况是,自2014年5月以来,中国楼市价格已经持续逐月下降,这也许是造成去年11月14日和今年2月5日央行降息的原因。

鉴于房地产价格在全国范围内势头持续放缓,预计未来几个月内还会有一次降息。

与此同时,中国的金融部门改革产生长期效益将产生。

5月1日中国将推出存款保险制度,这标志着中国在银行利率自由化方面又迈出了一大步。该保险制度将覆盖高达50万元的存款。中国人民银行行长周小川在3月份的全国两会上指出,2015年中国将可能实现存款利率自由化,以目前形势,该预言极有可能成为现实。

如果实现了存款利率自由化,银行之间的竞争可能会抬高存款利率金融工程 教材推荐。央行可能希望拉低资金成本,推动业务发展。但这种情况下,银行又将会面临风险溢价和融资成本不断提高而使贷款基准利率再次升高。

此外,银行会变得更加审慎,银行风险意识提高对借款人来说将面临艰难的挑战。但最终,资产质量会相应提升。综合以上因素,中国将2015年的经济增长目标下调至7%并不奇怪。中国所秉承的理念就是在改革中实现经济的温和增长,而不是要大幅度刺激经济。

近两年来,关于资产证券化,政策暖风不断。国务院在2013年8月份和今年5月份两度部署资产证券化,其中今年5月份的国务院常务会议部署,新增5000亿元信贷资产证券化试点规模,继续完善制度、简化程序,鼓励一次注册、自主分期发行;规范信息披露,支持证券化产品在交易所上市交易。今年4月份,中国人民银行下发《信贷资产支持证券发行管理有关事宜》,标志信贷资产证券化发行实行注册制管理,明确符合一定条件的机构可申请一次注册、自主分期发行,大幅提高后续项目的发行效率。

建立现代金融企业制度》。刘士余在文章中披露,截至2010年9月末,全国农村信用社的各项贷款余额为5.7万亿元,占全国金融机构各项贷款余额的比例为12.3%,涉农贷款和农户贷款余额分别为3.8万亿元和2.0万亿元。

货币政策 经济 目标

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来自长春的网友说:评论时间:2021-01-22
一个人在真的无可奈何的时候,除了微笑,也只好微笑。 回复
来自温州的网友说:评论时间:2021-01-22
一个人在真的无可奈何的时候,除了微笑,也只好微笑。 回复

  • 来自惠州的网友说:评论时间:2021-01-22
    最是那一低头的温柔 像一朵水莲花不胜凉风的娇羞 回复

  • 来自高雄的网友说:评论时间:2021-01-22
    如果生活是一杯水,那么痛苦就是掉落杯中的灰尘。没有谁的生活始终充满幸福快乐,总有一些痛苦会折磨我们的心灵。我们可以选择让心静下来,慢慢沉淀那些痛苦。如果总是不断地去搅和,痛苦就会充满我们的生活。所以,即使生活的水杯中落入了灰尘,我们也要努力让每一天都过得清澈。 回复

来自凯里的网友说:评论时间:2021-01-21
其实真正对你好的人,你一辈子,也不会遇到几个。 回复
来自合肥的网友说:评论时间:2021-01-21
我独自的,独自的沈思这世界古怪:是谁吹弄著那不调谐的人道的音籁? 回复

  • 来自汝州的网友说:评论时间:2021-01-21
    把那份爱意折成纸鸢放飞;把那份思念化作云彩挂在天边。恍惚间,仿佛看见你回眸时眼里的那一抹悲伤,嘴角却挂着解脱的微笑。突然发现,你不再单纯,变得像一本书,晦涩难懂;像一首诗,让人深记却充满悲伤。读你背你只为懂你,却也只在其间读出了淡淡忧伤无限的向往,仅此而已。 回复

  • 来自琼海的网友说:评论时间:2021-01-21
    幸福就是只要牵对了手,就算失去了方向感,但仍然不会害怕。 回复

  • 来自汾阳的网友说:评论时间:2021-01-20
    爱情是以微笑开始,以吻生长,以泪结束。你出生的时候,你哭着,周围的人笑着﹔在生命的尽头,你笑着,而周围的人在哭着。你出生的时候,你哭着,周围的人笑着﹔在生命的尽头,你笑着,而周围的人在哭着。 回复

  • 来自冀州的网友说:评论时间:2021-01-20
    我每天都在患得患失,怕你被别人喜欢,怕你喜欢上别人。 回复

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