【易兴金融】玻璃反弹不改偏空格局反弹仍是抛空机会

发布时间：2021-01-26 01:44:11 阅读量：53838 作者：云厉

随着政策利好的逐步发酵，前期跌势惨重的建材板块开始有所起色，尤其是玻璃表现亮眼。不过在一片涨声中，我们认为玻璃反转动力尚显不足，反弹后依然是抛空机会。二季度以来经济触底企稳迹象较为明显，接二连三的定向降准和微刺激计划效果良好，具有前瞻性的预测数据显示上升势头有望延续。除了外围市场

经过前半周的上涨，近日玻璃出现小幅回调，让此次反弹的持续性存疑，而以下三个风险因素值得关注：首先，产能治理任重道远易兴金融。今年玻璃产能继续大幅扩张，新建生产线12条，上半年净增年生产能力2370万重箱，占去年总产能的2%，而明确淘汰的多为早已停工的线路，无法有效对冲增量；其次，当前玻璃库存只在个别区域减少，整体生产线库存依旧维持高位，说明地区间存在此消彼长的现象，而在价格上的体现则是华中地区相对华南华东地区坚挺，价差收敛或在后期引发南玻北运，而在价差修复的过程中，华中玻璃的价格重心也将被迫下移；第三，从库存去化时长和价格的关系来看，在过去几年里，库存去化时间的缩短对价格反弹高度的支撑力度正在减弱。据统计，2011、2012、2013年当库存去化时长从1个月以上降至半个月左右时，价格反弹的幅度分别是15%、13%和10%。今年库存高企程度比往年都要严重，且从年初开始去化时长一直维持在1个月以上，当前下降迹象尚不明显，也将限制此次价格反弹的高度。

随着政策利好的逐步发酵，前期跌势惨重的建材板块开始有所起色，尤其是玻璃表现亮眼。不过在一片涨声中，我们认为玻璃反转动力尚显不足，反弹后依然是抛空机会。

二季度以来经济触底企稳迹象较为明显，接二连三的定向降准和微刺激计划效果良好，具有前瞻性的预测数据显示上升势头有望延续。除了外围市场经济好转带动出口情况回暖之外，更重要的是房地产市场下滑放缓的预期。近两周，有关房地产调控的一系列政策纷至沓来。先有央行向国开行发放PSL定向支持棚户区改造，再有银行房贷利率下调，紧接着杭州等多个地区放开限购，松绑城市蔓延至准一线城市，全国松绑比例升至6成。再从更为直观的6月份房屋相关数据来看，新开工面积和销售面积分别累计同比-16.8%和-6%，虽然还在负增长区间，但环比出现不同程度的好转。与2008-2009年相比，此次政府救市手段更为积极，而对于将房地产作为单一下游的玻璃而言，短期政策继续发酵，有望支持期价保持强势。

但从行业基本面看，玻璃的供需改善有限。相比去年的高盈利状况，今年玻璃生产企业的日子并不好过。面对不断下滑的利润水平以及居高不下的库存情况，近期沙河和湖北的一些大型厂家已经提前对生产线进行冷修，用主动减产的方式来缓解高开工率导致的供应压力。我们认为，未来供应改善的预期变化对远月（1月）的利好程度大于近月（9月），如果下半年产能可以得到有效控制，那么1月合约面临的供需环境将很大概率使之出现淡季不淡的行情。

不过受到现货的压制，近月期价仍旧面临不小的阻碍易兴金融。近一周沙河地区主动出库，大光明和安全集团的5mm浮法玻璃在跌破1000元/吨后昨日迎来首个上调日，但幅度仅为2元/吨，下游景气程度不佳依然限制当前价格涨幅。

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，监管部门的介入弥补了消费者在定价方面的弱势：

相比杨先生，章小姐则热衷旅游。过年时刚刚和家人从外地旅游回来的她，这次又约上了闺蜜，来了一次泰国一周游。章小姐通过微信对记者说，“虽然旅游的一次性开销比较大，不过一年里也就几次，所以还是承受得住。”